Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) năm vừa qua là 50 tỷ đồng. FCFE được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 5 năm tới. Năm thứ 6, FCFE dự kiến tăng thêm 15% và ổn định vĩnh viễn. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là:
Đáp án đúng: C
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, ta sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE).
Bước 1: Tính FCFE từ năm 1 đến năm 5:
FCFE1 = 50 * (1 + 10%) = 55 tỷ đồng
FCFE2 = 55 * (1 + 10%) = 60.5 tỷ đồng
FCFE3 = 60.5 * (1 + 10%) = 66.55 tỷ đồng
FCFE4 = 66.55 * (1 + 10%) = 73.205 tỷ đồng
FCFE5 = 73.205 * (1 + 10%) = 80.5255 tỷ đồng
Bước 2: Tính FCFE năm 6:
FCFE6 = 80.5255 * (1 + 10%) * (1 + 15%) = 80.5255 * 1.1 * 1.15 = 101.965 tỷ đồng (làm tròn)
Bước 3: Tính giá trị hiện tại của FCFE từ năm 1 đến năm 5:
PV1 = 55 / (1 + 20%) = 45.83 tỷ đồng
PV2 = 60.5 / (1 + 20%)^2 = 42.01 tỷ đồng
PV3 = 66.55 / (1 + 20%)^3 = 38.52 tỷ đồng
PV4 = 73.205 / (1 + 20%)^4 = 35.23 tỷ đồng
PV5 = 80.5255 / (1 + 20%)^5 = 32.15 tỷ đồng
Bước 4: Tính giá trị hiện tại của FCFE từ năm 6 trở đi (sử dụng mô hình tăng trưởng vĩnh viễn):
Giá trị tại năm 5 = FCFE6 / (r - g) = 101.965 / (0.20 - 0.15) = 2039.3 tỷ đồng
Giá trị hiện tại của giá trị năm 5 = 2039.3 / (1 + 20%)^5 = 818.42 tỷ đồng
Bước 5: Tính tổng giá trị vốn chủ sở hữu:
Giá trị vốn chủ sở hữu = PV1 + PV2 + PV3 + PV4 + PV5 + Giá trị hiện tại của giá trị năm 5
Giá trị vốn chủ sở hữu = 45.83 + 42.01 + 38.52 + 35.23 + 32.15 + 818.42 = 1012.37 tỷ đồng
Tuy nhiên, không có đáp án nào gần với kết quả tính toán này. Có thể có sai sót trong đề bài hoặc các đáp án. Vì vậy, đáp án D là phù hợp nhất.
