Một công ty đang cân nhắc lựa chọn giữa dự án đầu tư loại trừ lẫn nhau như sau: Dự án A yêu cầu vốn đầu tư ban đầu là 500$ và sẽ tạo dòng tiền là 120$ mỗi năm trong 7 năm tới. Dự án B yêu cầu vốn đầu tư ban đầu là 5.000$ và sẽ tạo dòng tiền là 1.350$ mỗi năm trong 5 năm tới. Tỷ suất sinh lợi yêu cầu của nhà đầu tư là 10%. Dự án có NPV cao nhất là bao nhiêu?

Cổ phiếu ưu đãi có một số bất lợi so với các hình thức huy động vốn khác, đặc biệt là so với trái phiếu. Dưới đây là phân tích chi tiết:

a. Lợi tức CP ưu đãi cao hơn lợi tức trái phiếu: Điều này thường đúng vì cổ phiếu ưu đãi mang rủi ro cao hơn so với trái phiếu. Do đó, nhà đầu tư yêu cầu mức lợi tức cao hơn để bù đắp cho rủi ro này.

b. Lợi tức CP ưu đãi không được trừ vào thu nhập chịu thuế làm chi phí sử dụng CP ưu đãi lớn hơn chi phí sử dụng trái phiếu: Lãi trái phiếu được coi là chi phí tài chính và được trừ vào thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp. Ngược lại, cổ tức cổ phiếu ưu đãi được trả từ lợi nhuận sau thuế, do đó không làm giảm thu nhập chịu thuế. Điều này làm cho chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi cao hơn so với chi phí sử dụng trái phiếu sau thuế.

c. Phải trả lợi tức đúng kỳ hạn: Mặc dù cổ tức cổ phiếu ưu đãi thường cố định, nhưng việc thanh toán thường không mang tính bắt buộc như lãi trái phiếu. Tuy nhiên, nếu không trả cổ tức ưu đãi, doanh nghiệp có thể gặp khó khăn trong việc huy động vốn trong tương lai và ảnh hưởng đến uy tín.

Vì cả a và b đều là những bất lợi chính khi huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi, nên đáp án đúng là d.

Đòn bẩy kinh doanh (hay còn gọi là đòn bẩy hoạt động) phản ánh mức độ sử dụng chi phí cố định trong cơ cấu chi phí của doanh nghiệp. Nó đo lường sự thay đổi trong lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) khi có sự thay đổi trong doanh thu. Doanh nghiệp có chi phí cố định cao sẽ có đòn bẩy kinh doanh cao, và ngược lại. Do đó, nó thể hiện mối quan hệ tỷ lệ giữa chi phí cố định và chi phí biến đổi trong hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp.