Nếu gọi D0: cổ tức hàng năm của một cổ phiếu thường; P: giá trị thị trường của một cổ phiếu thường; f: Chi phí phát hành một cổ phiếu thường; g: tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng của cổ tức thì khi tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thường có nguồn từ phát hành mới, tử số là:

Để tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thường có nguồn từ phát hành mới (Cost of new common stock, ký hiệu Kne), chúng ta sử dụng mô hình tăng trưởng cổ tức (Dividend Growth Model), có điều chỉnh cho chi phí phát hành. Công thức cơ bản là: Kne = (D1 / Pn) + g Trong đó: * D0: Cổ tức hàng năm hiện tại của một cổ phiếu thường. * D1: Cổ tức kỳ vọng vào cuối năm tới. D1 được tính bằng D0 * (1 + g). * P: Giá trị thị trường hiện tại của một cổ phiếu thường. * f: Chi phí phát hành một cổ phiếu thường (flotation cost). Để phù hợp với các phương án lựa chọn, chúng ta sẽ xem xét f như một chi phí tuyệt đối trên mỗi cổ phiếu, được trừ trực tiếp vào giá thị trường P để có được số tiền thu ròng (net proceeds) từ mỗi cổ phiếu mới phát hành. * Pn: Số tiền thu ròng từ việc phát hành một cổ phiếu mới. Pn = P - f. * g: Tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng của cổ tức. Thay D1 và Pn vào công thức Kne: Kne = [D0 * (1 + g) / (P - f)] + g Để tìm tử số khi biểu thức này được quy đồng thành một phân số duy nhất, chúng ta thực hiện như sau: Kne = [D0 * (1 + g) / (P - f)] + [g * (P - f) / (P - f)] Kne = [D0 * (1 + g) + g * (P - f)] / (P - f) Vậy, tử số của công thức khi tính chi phí sử dụng vốn cổ phần thường có nguồn từ phát hành mới là: **D0(1+g) + g(P-f)** Bây giờ chúng ta so sánh với các phương án: * **Phương án 1: D0(1+g) + P(g-f)** = D0(1+g) + Pg - Pf. Phương án này không khớp với tử số đã tính. * **Phương án 2: D0(1+g) + g(P-f)** = D0(1+g) + gP - gf. Phương án này khớp chính xác với tử số đã tính. * **Phương án 3: D0(1-f) + Pg**. Phương án này không khớp. * **Phương án 4: D0(1-f) + g(P+g)**. Phương án này không khớp. Do đó, phương án 2 là đáp án đúng.