Một Doanh nghiệp dự định mua một thiết bị trị giá 245,000 USD. Thiết bị này có đời sống kinh tế là 3 năm và được khấu hao theo phương pháp đường thẳng. Giá trị thu hồi khi thanh lý 0 USD. Nếu thuê thì DN phải trả tiền thuê vào cuối mỗi năm một số tiền cố định là 100,000 USD với thời hạn 3 năm. Thuế suất T.TNDN là 25%. Lãi vay ngân hàng 1 năm là 16%. NAL của phương án thuê là:

Để tính Giá trị hiện tại ròng của lợi thế thuê (Net Advantage to Leasing - NAL), chúng ta cần so sánh chi phí ròng của việc thuê so với việc mua tài sản. Công thức tổng quát của NAL là: NAL = Giá trị tài sản ban đầu - PV(Lá chắn thuế khấu hao) - PV(Chi phí thuê sau thuế) Các bước tính toán cụ thể như sau: 1. **Xác định lãi suất chiết khấu (r):** Lãi suất phù hợp để chiết khấu các dòng tiền liên quan đến quyết định thuê tài chính là chi phí vốn vay sau thuế. * Lãi suất vay ngân hàng = 16% * Thuế suất T.TNDN = 25% * Lãi suất chiết khấu sau thuế (r) = Lãi suất vay ngân hàng × (1 - Thuế suất T.TNDN) * r = 16% × (1 - 0.25) = 16% × 0.75 = 12% 2. **Tính khấu hao hàng năm (D):** Thiết bị được khấu hao theo phương pháp đường thẳng. * Giá trị thiết bị = 245,000 USD * Đời sống kinh tế = 3 năm * Giá trị thu hồi = 0 USD * Khấu hao hàng năm (D) = (Giá trị thiết bị - Giá trị thu hồi) / Đời sống kinh tế * D = (245,000 - 0) / 3 = 81,666.67 USD/năm 3. **Tính lá chắn thuế từ khấu hao hàng năm (Depreciation Tax Shield - DTS):** Đây là lợi ích thuế mà doanh nghiệp mất đi nếu chọn thuê thay vì mua. * DTS = Khấu hao hàng năm × Thuế suất T.TNDN * DTS = 81,666.67 × 0.25 = 20,416.67 USD/năm (phát sinh vào cuối mỗi năm) 4. **Tính chi phí thuê sau thuế hàng năm (After-Tax Lease Payment - LP_AT):** * Tiền thuê hàng năm = 100,000 USD * LP_AT = Tiền thuê hàng năm × (1 - Thuế suất T.TNDN) * LP_AT = 100,000 × (1 - 0.25) = 75,000 USD/năm (trả vào cuối mỗi năm) 5. **Tính hệ số chiết khấu dòng tiền niên kim (Present Value Interest Factor of an Annuity - PVIFA):** * PVIFA (r, n) = [1 - (1 + r)^-n] / r * PVIFA (12%, 3 năm) = [1 - (1 + 0.12)^-3] / 0.12 = [1 - 0.711780246] / 0.12 = 0.288219754 / 0.12 = 2.40183128 6. **Tính giá trị hiện tại của lá chắn thuế khấu hao (PV_DTS):** * PV_DTS = DTS × PVIFA (12%, 3) * PV_DTS = 20,416.67 × 2.40183128 = 49,036.00 USD 7. **Tính giá trị hiện tại của chi phí thuê sau thuế (PV_LP_AT):** * PV_LP_AT = LP_AT × PVIFA (12%, 3) * PV_LP_AT = 75,000 × 2.40183128 = 180,137.35 USD 8. **Tính Giá trị hiện tại ròng của lợi thế thuê (NAL):** * NAL = Giá trị thiết bị ban đầu - PV_DTS - PV_LP_AT * NAL = 245,000 - 49,036.00 - 180,137.35 * NAL = 15,826.65 USD So sánh với các phương án đã cho, giá trị 15,826.65 USD gần nhất với phương án 2 (15,825.26 USD). Sự chênh lệch nhỏ có thể do làm tròn trong quá trình tính toán hoặc trong các đáp án được cung cấp. Vậy, NAL của phương án thuê là 15,825.26 USD.