Lãi suất chiết khấu mà tại đó NPV của dự án bằng 0 là:

Phương án D là đáp án đúng. IRR (Internal Rate of Return) là tỷ suất hoàn vốn nội bộ, cho phép đánh giá mức sinh lời trên mỗi đồng vốn đầu tư và có tính đến giá trị thời gian của tiền. Đây là một ưu điểm quan trọng của IRR, giúp nhà đầu tư so sánh và lựa chọn dự án hiệu quả nhất.

Phương án A sai vì IRR giả định dòng tiền được tái đầu tư với tỷ suất bằng chính IRR, đây là một nhược điểm chứ không phải ưu điểm.

Phương án B sai vì việc IRR đưa ra quyết định trái ngược với NPV trong một số trường hợp là một nhược điểm, không phải ưu điểm.

Phương án C sai vì việc hàm NPV = 0 có thể có nhiều nghiệm hoặc không có nghiệm cũng là một nhược điểm của IRR.

Câu hỏi này kiểm tra sự hiểu biết về sự khác biệt giữa Tỷ lệ bảo phủ nợ vòng đời dự án (Project Life Ratio Coverage - PLCR) và Tỷ lệ bảo phủ nợ vòng đời khoản vay (Loan Life Coverage Ratio - LLCR).

• LLCR (Loan Life Coverage Ratio): Tính toán khả năng trả nợ trong suốt thời gian của khoản vay. Nó tập trung vào dòng tiền có sẵn để trả nợ trong suốt thời gian cho vay dự kiến.
• PLCR (Project Life Coverage Ratio): Tính toán khả năng trả nợ trong suốt vòng đời của dự án, có thể dài hơn thời gian của khoản vay. Nó xem xét tất cả các dòng tiền dự kiến từ dự án trong suốt thời gian tồn tại của nó.

Như vậy, sự khác biệt chính nằm ở khoảng thời gian dòng tiền được tính đến. LLCR tính trên thời gian của khoản vay, còn PLCR tính trên toàn bộ vòng đời dự án.

Vậy, đáp án đúng là D: Trong LLCR, dòng tiền CFADS (Cash Flow Available for Debt Service - Dòng tiền có sẵn để trả nợ) được tính toán trong suốt thời gian của khoản vay, trong khi dòng tiền cho PLCR được tính toán trong suốt vòng đời của dự án.

Khấu hao là chi phí không bằng tiền, nhưng nó ảnh hưởng đến lợi nhuận chịu thuế. Chi phí khấu hao làm giảm thu nhập chịu thuế, do đó làm giảm số thuế phải nộp. Vì thuế giảm, dòng tiền của dự án tăng lên. Vì vậy, chi phí khấu hao làm giảm thu nhập chịu thuế đúng bằng chi phí khấu hao hàng năm, từ đó làm tăng dòng tiền của dự án.

Chi phí chìm là những chi phí đã phát sinh và không thể thu hồi, do đó không nên được bao gồm trong việc tính toán ngân lưu của dự án. Các phát biểu A, B và C đều đúng:

• Lợi nhuận sau thuế cần được chiết khấu để tính giá trị hiện tại.
• Dòng tiền tăng thêm (incremental cash flow) là dòng tiền phát sinh thêm do dự án, cần được tính đến.
• Các ảnh hưởng gián tiếp của dự án (ví dụ: tác động đến doanh thu của các sản phẩm khác của công ty) cũng cần được xem xét khi tính toán ngân lưu.

Giá thực năm 1: 100 * (1 + 10%) = 110 Giá thực năm 2: 110 * (1 + 10%) = 121 Giá danh nghĩa năm 2: 121 * (1 + 5%)^2 = 121 * 1.1025 = 133.4025 ~ 133,40 Vậy đáp án đúng là C.