Giả sử tại thời điểm t, tỷ giá thị trường: 1 EUR = 1 USD, 1 GBP = 1.5 USD của ngân hàng: 2 EUR = 1 GBP, 1.5 EUR = 1 GBP. Vậy chi phí giao dịch = 0 nhà đầu tư có USD, anh ta sẽ khai thác cơ hội bằng cách nào:

Để xác định cơ hội kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage), chúng ta cần tìm một chuỗi giao dịch bắt đầu từ một loại tiền tệ và kết thúc bằng chính loại tiền tệ đó, thu được lợi nhuận mà không chịu rủi ro. Nhà đầu tư bắt đầu với USD và chi phí giao dịch bằng 0. Các tỷ giá hối đoái được cung cấp: 1. Thị trường: 1 EUR = 1 USD 2. Thị trường: 1 GBP = 1.5 USD 3. Ngân hàng: 2 EUR = 1 GBP (tức là 1 GBP = 2 EUR) 4. Ngân hàng: 1.5 EUR = 1 GBP (tức là 1 GBP = 1.5 EUR) Chúng ta sẽ phân tích từng phương án: * **Phương án 1: Mua GBP với giá 1 GBP = 1.5 USD, dùng bảng mua EUR với giá: 1 GBP = 2 EUR sau đó bán EUR với giá 1 EUR = 1 USD** * **Bước 1: Chuyển USD sang GBP.** Giả sử nhà đầu tư có 1 USD. Với tỷ giá thị trường 1 GBP = 1.5 USD, nhà đầu tư sẽ mua được: 1 USD / 1.5 USD/GBP ≈ 0.6667 GBP. * **Bước 2: Chuyển GBP sang EUR.** Với tỷ giá ngân hàng 1 GBP = 2 EUR, nhà đầu tư sẽ dùng 0.6667 GBP để mua được: 0.6667 GBP × 2 EUR/GBP ≈ 1.3333 EUR. * **Bước 3: Chuyển EUR sang USD.** Với tỷ giá thị trường 1 EUR = 1 USD, nhà đầu tư sẽ bán 1.3333 EUR và thu về: 1.3333 EUR × 1 USD/EUR ≈ 1.3333 USD. * **Kết quả:** Nhà đầu tư bắt đầu với 1 USD và kết thúc với 1.3333 USD. Lợi nhuận là 1.3333 USD - 1 USD = 0.3333 USD. Đây là một cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có lợi nhuận. * **Phương án 2: Mua EUR với giá 1 EUR = 1 USD, chuyển đổi EUR sang GBP với giá 1 GBP = 2 EUR sau đó mua đôla với giá 1 GBP = 1.5 USD** * **Bước 1: Chuyển USD sang EUR.** Giả sử nhà đầu tư có 1 USD. Với tỷ giá thị trường 1 EUR = 1 USD, nhà đầu tư sẽ mua được: 1 USD / 1 USD/EUR = 1 EUR. * **Bước 2: Chuyển EUR sang GBP.** Với tỷ giá ngân hàng 1 GBP = 2 EUR, để có 1 GBP cần 2 EUR. Vậy với 1 EUR, nhà đầu tư sẽ đổi được: 1 EUR / 2 EUR/GBP = 0.5 GBP. * **Bước 3: Chuyển GBP sang USD.** Với tỷ giá thị trường 1 GBP = 1.5 USD, nhà đầu tư sẽ bán 0.5 GBP và thu về: 0.5 GBP × 1.5 USD/GBP = 0.75 USD. * **Kết quả:** Nhà đầu tư bắt đầu với 1 USD và kết thúc với 0.75 USD. Đây là một khoản lỗ (0.75 USD - 1 USD = -0.25 USD), không phải cơ hội arbitrage. * **Phương án 3: Bán GBP với giá 1 GBP = 1.5 USD sau đó chuyển đổi USD sang EUR sau đó bán EUR với giá 2 EUR = 1 GBP** * Nhà đầu tư ban đầu có USD, không có GBP, do đó không thể bắt đầu giao dịch bằng việc "Bán GBP". Phương án này không hợp lệ. * **Phương án 4: Anh ta đánh giá không có cơ hội** * Phương án 1 đã chứng minh có cơ hội kiếm lời. Do đó, phương án này sai. **Kết luận:** Phương án 1 là chuỗi giao dịch duy nhất tạo ra lợi nhuận từ các tỷ giá hối đoái đã cho, khai thác cơ hội kinh doanh chênh lệch giá ba bên.