Doanh nghiệp nào của Việt Nam phát hành trái phiếu ra thị trường chứng khoán thế giới:

Đầu tiên, ta cần tính lợi suất đáo hạn (YTM) của cả hai loại trái phiếu zero coupon. Vì đây là trái phiếu zero coupon, YTM có thể được tính bằng công thức:

Giá = Mệnh giá / (1 + YTM)^n

Trong đó:

• Giá là giá hiện tại của trái phiếu


• Mệnh giá là giá trị đáo hạn của trái phiếu (1000 USD)


• n là số năm đáo hạn

Đối với trái phiếu kho bạc:

650 = 1000 / (1 + YTM)^10

(1 + YTM)^10 = 1000 / 650 ≈ 1.5385

1 + YTM = (1.5385)^(1/10) ≈ 1.0439

YTM (Trái phiếu kho bạc) ≈ 0.0439 hay 4.39%

Đối với trái phiếu công ty A:

559 = 1000 / (1 + YTM)^10

(1 + YTM)^10 = 1000 / 559 ≈ 1.7889

1 + YTM = (1.7889)^(1/10) ≈ 1.0599

YTM (Trái phiếu công ty A) ≈ 0.0599 hay 5.99%

Mức bù rủi ro (Risk Premium) là sự khác biệt giữa YTM của trái phiếu công ty và YTM của trái phiếu kho bạc (được coi là phi rủi ro):

Risk Premium = 5.99% - 4.39% = 1.60%

1.60% tương đương với 160 điểm cơ bản (basis points).

Rủi ro tín dụng là rủi ro mà người đi vay không có khả năng trả nợ gốc và/hoặc lãi. Mức độ rủi ro tín dụng của các công cụ nợ phụ thuộc vào bản chất của người phát hành và tài sản đảm bảo (nếu có). Trong trường hợp này:

• Tín phiếu kho bạc: Được phát hành bởi Kho bạc Nhà nước (chính phủ), do đó có rủi ro tín dụng thấp nhất vì được đảm bảo bởi khả năng thanh toán của chính phủ.


• Repo tín phiếu kho bạc: Về bản chất là một giao dịch có đảm bảo, trong đó tín phiếu kho bạc được sử dụng làm tài sản đảm bảo. Vì vậy, rủi ro tín dụng thấp hơn so với các công cụ nợ không có đảm bảo.


• Chứng chỉ tiền gửi: Được phát hành bởi các ngân hàng thương mại. Mặc dù các ngân hàng thường có mức độ tín nhiệm cao, rủi ro vẫn cao hơn so với tín phiếu kho bạc do ngân hàng có thể gặp khó khăn tài chính.


• Thương phiếu: Được phát hành bởi các doanh nghiệp. Đây là công cụ nợ có rủi ro tín dụng cao nhất vì khả năng thanh toán của doanh nghiệp có thể biến động nhiều hơn so với chính phủ hoặc ngân hàng.

Do đó, sắp xếp theo thứ tự rủi ro tín dụng tăng dần là: Tín phiếu kho bạc; repo tín phiếu kho bạc; chứng chỉ tiền gửi; thương phiếu.