Công ty mẹ góp 60% vốn vào một công ty con tại Việt Nam. Giả sử, kết quả kinh doanh năm 2013 của công ty con này là lãi 10 triệu USD (tương ứng với 200 tỷ VND). Vào thời điểm họp ĐHCĐ và chia cổ tức (tháng 6 năm 2014), đồng Việt Nam mất giá 10%. Trong trường hợp công ty con không có nhu cầu tái đầu tư, theo bạn, công ty mẹ sẽ có kiến nghị về việc chia cổ tức thế nào sau đây:

Phân tích: * **Vấn đề:** Công ty mẹ góp vốn vào công ty con, công ty con có lãi, nhưng tỷ giá hối đoái biến động. Cần xác định chính sách cổ tức phù hợp từ góc độ công ty mẹ. * **Yếu tố quan trọng:** Đồng Việt Nam mất giá 10% từ thời điểm có lãi đến thời điểm chia cổ tức. Điều này có nghĩa là, khi chuyển đổi lợi nhuận từ VND sang USD (đơn vị tiền tệ của công ty mẹ), công ty mẹ sẽ nhận được ít USD hơn so với dự kiến ban đầu. * **Mục tiêu của công ty mẹ:** Tối đa hóa lợi nhuận (tính bằng USD). Xem xét các lựa chọn: * **Ưu tiên chia cổ tức cao:** Phương án này không phù hợp. Việc chia cổ tức cao ngay lập tức có thể làm giảm lượng tiền mặt sẵn có của công ty con. Với việc VND mất giá, công ty mẹ sẽ nhận được ít USD hơn so với dự kiến. * **Ưu tiên chia cổ tức thấp:** Phương án này hợp lý hơn. Chia cổ tức thấp giúp công ty con giữ lại nhiều tiền mặt hơn. Công ty con có thể sử dụng số tiền này để tái đầu tư hoặc thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro hối đoái (ví dụ: sử dụng các công cụ phái sinh để bảo vệ giá trị của VND). Trong tương lai, khi tỷ giá hối đoái ổn định hơn hoặc có lợi hơn, công ty con có thể chia cổ tức bổ sung. * **Ưu tiên không chia cổ tức:** Phương án này quá thận trọng. Mặc dù bảo toàn được giá trị, nhưng nó không tối ưu hóa lợi nhuận cho công ty mẹ. * **Có thể chia cổ tức thấp, kết hợp với sử dụng các kĩ thuật tài trợ:** Phương án này là tối ưu nhất. Nó cân bằng giữa việc chia sẻ lợi nhuận cho công ty mẹ và việc bảo vệ giá trị trước rủi ro hối đoái. Công ty con có thể chia một phần cổ tức (mức thấp) và đồng thời sử dụng các kỹ thuật tài trợ (ví dụ: vay USD, sử dụng các công cụ phái sinh) để bù đắp phần giá trị bị mất do tỷ giá hối đoái. Do đó, phương án phù hợp nhất là "Có thể chia cổ tức thấp, kết hợp với sử dụng các kĩ thuật tài trợ".