Cho hai danh mục đầu tư: (X) Lợi nhuận kỳ vọng 16% và phương sai 4%; (Y) Lợi nhuận kỳ vọng 22% và phương sai 9%. Theo lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz, nhà đầu tư có mức ngại rủi ro sẽ chọn:

Trong các loại rủi ro sau đây, loại rủi ro nào có thể giảm thiểu bằng cách đầu tư vào một danh mục đầu tư đa dạng:

Lời giải:

Đáp án đúng: D

Rủi ro hệ thống (systematic risk) là loại rủi ro ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường và không thể giảm thiểu bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư. Ví dụ: lạm phát, suy thoái kinh tế, thay đổi chính sách tiền tệ. Rủi ro phi hệ thống (unsystematic risk) là loại rủi ro chỉ ảnh hưởng đến một công ty hoặc một ngành cụ thể và có thể giảm thiểu bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư. Ví dụ: quản lý yếu kém, sản phẩm bị lỗi, kiện tụng. Rủi ro tổng thể (total risk) bao gồm cả rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống. Vì rủi ro phi hệ thống có thể giảm thiểu bằng đa dạng hóa, nên đầu tư vào một danh mục đầu tư đa dạng có thể làm giảm rủi ro tổng thể. Vậy đáp án đúng là D.

Câu 22:

Đối với các nhà đầu tư ngại rủi ro, một tài sản phi rủi ro sẽ tạo ra một mức hữu dụng là:

Lời giải:

Đáp án đúng: A

Đối với nhà đầu tư ngại rủi ro, tài sản phi rủi ro sẽ mang lại mức hữu dụng cao hơn cho những người có mức ngại rủi ro thấp hơn. Điều này là do những người ngại rủi ro thấp hơn sẽ cảm thấy thoải mái hơn với việc đầu tư vào các tài sản phi rủi ro, và do đó sẽ nhận được mức hữu dụng cao hơn từ chúng.

* Phương án A không đúng vì mức hữu dụng không giống nhau cho tất cả nhà đầu tư, nó phụ thuộc vào mức độ ngại rủi ro của từng người.
* Phương án B không đúng vì nhà đầu tư có mức ngại rủi ro cao hơn thường tìm kiếm các khoản đầu tư an toàn hơn, nhưng tài sản phi rủi ro có thể không mang lại lợi nhuận đủ cao để đáp ứng kỳ vọng của họ.
* Phương án C không đúng vì tài sản phi rủi ro vẫn mang lại một mức hữu dụng nhất định, ngay cả đối với nhà đầu tư ngại rủi ro, dù mức hữu dụng này có thể không cao bằng các nhà đầu tư khác.
* Phương án D đúng vì nhà đầu tư có mức ngại rủi ro thấp hơn sẽ đánh giá cao sự an toàn và ổn định của tài sản phi rủi ro, do đó mức hữu dụng sẽ cao hơn.

Câu 23:

Cho hai danh mục đầu tư: (X) Lợi nhuận kỳ vọng 16% và phương sai 4%; (Y) Lợi nhuận kỳ vọng 22% và phương sai 9%. Theo lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz, nhà đầu tư có mức ngại rủi ro sẽ chọn:

Lời giải:

Đáp án đúng: B

Công thức tính hệ số hữu dụng (Utility - U) của nhà đầu tư theo lý thuyết Markowitz là: U = E(R) - 0.5 * A * Variance, trong đó E(R) là lợi nhuận kỳ vọng, A là hệ số ngại rủi ro (risk aversion), và Variance là phương sai. Vì nhà đầu tư ngại rủi ro, ta cần tìm danh mục có hệ số hữu dụng cao hơn.

Giả sử A = 1 (mức ngại rủi ro trung bình), ta tính:
Ux = 16% - 0.5 * 1 * 4% = 16% - 2% = 14%
Uy = 22% - 0.5 * 1 * 9% = 22% - 4.5% = 17.5%

Với A = 1, Uy > Ux. Tuy nhiên, các đáp án không phản ánh giá trị này. Chúng ta cần tìm đáp án nào có logic đúng, tức là Ux > Uy cho thấy danh mục X tốt hơn, hoặc ngược lại.

Xét đáp án B: Ux = 10%, Uy = 8.5%. Điều này có nghĩa là danh mục X tốt hơn. Để có Ux = 10%, ta có thể giả sử: 16% - 0.5 * A * 4% = 10%. Giải ra A = 3.
Để có Uy = 8.5%, ta có thể giả sử: 22% - 0.5 * A * 9% = 8.5%. Giải ra A = 3.

Như vậy, đáp án B là đúng về mặt logic: Nếu nhà đầu tư có hệ số ngại rủi ro là 3, thì Ux > Uy, và nhà đầu tư sẽ chọn danh mục X.

Các đáp án còn lại không hợp lý vì:
- A và C đảo ngược logic. Nếu Uy > Ux, nhà đầu tư nên chọn Y.
- D có giá trị Ux và Uy sai lệch so với tính toán đúng.

Câu 24:

Thông thường, những đặc tính nào sau đây phù hợp với "giai đoạn củng cố" trong vòng đời của nhà đầu tư cá nhân? (I) Độ tuổi từ 35-40 đến tuổi nghỉ hưu, (II) Độ tuổi từ 20 đến tuổi nghỉ hưu, (III) Các khoản đầu tư thường có mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn "giai đoạn tiêu dùng". (IV) Các khoản đầu tư thường có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn giai đoạn tích lũy.

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Giai đoạn củng cố trong vòng đời nhà đầu tư cá nhân thường diễn ra khi nhà đầu tư đã tích lũy được một lượng tài sản đáng kể và tiến gần đến tuổi nghỉ hưu. Mục tiêu chính lúc này là bảo toàn và gia tăng giá trị tài sản một cách ổn định để đảm bảo cuộc sống sau khi nghỉ hưu.

(I) Độ tuổi từ 35-40 đến tuổi nghỉ hưu: Phù hợp với giai đoạn củng cố vì đây là khoảng thời gian nhà đầu tư tập trung vào việc bảo toàn và gia tăng tài sản đã tích lũy.
(II) Độ tuổi từ 20 đến tuổi nghỉ hưu: Không phù hợp vì đây là giai đoạn tích lũy tài sản chính, không phải củng cố.
(III) Các khoản đầu tư thường có mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn "giai đoạn tiêu dùng": Sai. Giai đoạn củng cố thường có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn giai đoạn tích lũy (và có thể tương đương giai đoạn tiêu dùng tùy thuộc vào chiến lược).
(IV) Các khoản đầu tư thường có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn giai đoạn tích lũy: Đúng. Giai đoạn củng cố ưu tiên sự ổn định và bảo toàn vốn, do đó mức độ chấp nhận rủi ro sẽ thấp hơn.

Vậy, đáp án đúng là A. I và IV.

Câu 25:

Thông thường, những đặc tính nào sau đây phù hợp với "giai đoạn củng cố" trong vòng đời của nhà đầu tư cá nhân? (I) Độ tuổi từ 35-40 đến tuổi nghỉ hưu, (II) Độ tuổi từ 20 đến tuổi nghỉ hưu, (III) Các khoản đầu tư thường có mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn "giai đoạn tiêu dùng", (IV) Các khoản đầu tư thường có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn giai đoạn tích lũy.

Lời giải:

Đáp án đúng: C

Giai đoạn củng cố (Consolidation phase) trong vòng đời đầu tư cá nhân thường diễn ra khi nhà đầu tư đã tích lũy được một lượng tài sản đáng kể và tiến gần đến tuổi nghỉ hưu. Trong giai đoạn này, mục tiêu chính là bảo vệ và tăng trưởng tài sản một cách ổn định để đảm bảo nguồn thu nhập cho giai đoạn nghỉ hưu.

(I) Độ tuổi từ 35-40 đến tuổi nghỉ hưu: Phù hợp với giai đoạn củng cố vì đây là giai đoạn mà nhà đầu tư đã có sự nghiệp ổn định và bắt đầu tập trung vào việc bảo vệ tài sản đã tích lũy.
(II) Độ tuổi từ 20 đến tuổi nghỉ hưu: Không hoàn toàn phù hợp. Giai đoạn từ 20 đến 35-40 thường là giai đoạn tích lũy, không phải củng cố.
(III) Các khoản đầu tư thường có mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn "giai đoạn tiêu dùng": Không đúng. Giai đoạn củng cố thường có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn giai đoạn tích lũy (và có thể tương đương hoặc thấp hơn giai đoạn tiêu dùng).
(IV) Các khoản đầu tư thường có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn giai đoạn tích lũy: Đúng. Trong giai đoạn củng cố, nhà đầu tư thường chuyển sang các khoản đầu tư an toàn hơn để bảo vệ tài sản.

Vậy đáp án đúng là A: I và IV

Câu 26:

Phát biểu nào sau đây về hệ số hiệp phương sai (covariance) và hệ số tương quan (correlation) là ít đúng nhất?

Lời giải: