Phát biểu nào sau đây là đúng khi nói về việc phát hành trái phiếu của dự án?

Câu hỏi này liên quan đến cấu trúc thanh toán sản phẩm trong một dự án, đặc biệt là khi có sự tham gia của ngân hàng. Các phương án đều đề cập đến các biện pháp đảm bảo cho ngân hàng cho vay.

Phương án A: Công ty dự án cam kết chuyển nhượng doanh thu và sản phẩm cho các ngân hàng cho vay; Đây là một hình thức đảm bảo phổ biến, trong đó công ty dự án cam kết chuyển giao quyền lợi từ doanh thu và sản phẩm để đảm bảo khoản vay.

Phương án B: Công ty dự án thế chấp sản phẩm và doanh thu của dự án; Đây cũng là một hình thức đảm bảo phổ biến, công ty dự án dùng sản phẩm và doanh thu của dự án làm tài sản thế chấp cho khoản vay.

Phương án C: Ngân hàng nắm giữ quyền sở hữu số lượng sản phẩm của dự án; Trong một số trường hợp, ngân hàng có thể nắm giữ quyền sở hữu một phần sản phẩm của dự án để đảm bảo khoản vay.

Vì cả ba phương án đều có thể là các hình thức đảm bảo trong cấu trúc thanh toán sản phẩm, nên đáp án đúng là D.

Để xác định số tiền cho vay tối đa, ta cần tính giá trị hiện tại (PV) của 70% dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh (EBIT) trong 5 năm, với lãi suất chiết khấu là 12%.

Năm 1: 0.7 * 160 / (1 + 0.12)^1 = 100.00 / 1.12 = 100/1.12 = 89.29
Năm 2: 0.7 * 180 / (1 + 0.12)^2 = 126 / 1.2544 = 100.45
Năm 3: 0.7 * 200 / (1 + 0.12)^3 = 140 / 1.4049 = 99.65
Năm 4: 0.7 * 210 / (1 + 0.12)^4 = 147 / 1.5735 = 93.42
Năm 5: 0.7 * 210 / (1 + 0.12)^5 = 147 / 1.7623 = 83.42

Tổng PV = 89.29 + 100.45 + 99.65 + 93.42 + 83.42 = 466.23

Vì ngân hàng yêu cầu dự án phải dùng 70% dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh (EBIT) để trả nợ, nên số tiền cho vay tối đa là giá trị hiện tại của dòng tiền này.
Tuy nhiên, đề bài lại cho dòng tiền TIPV khác với EBIT, do vậy ta phải tính toán trên TIPV
Năm 1: 0.7 * 75 / (1 + 0.12)^1 = 52.5 / 1.12 = 46.88
Năm 2: 0.7 * 90 / (1 + 0.12)^2 = 63 / 1.2544 = 50.22
Năm 3: 0.7 * 110 / (1 + 0.12)^3 = 77 / 1.4049 = 54.81
Năm 4: 0.7 * 180 / (1 + 0.12)^4 = 126 / 1.5735 = 80.07
Năm 5: 0.7 * 250 / (1 + 0.12)^5 = 175 / 1.7623 = 99.30

Tổng PV = 46.88 + 50.22 + 54.81 + 80.07 + 99.30 = 331.28

Tuy nhiên, không có đáp án nào gần với số này. Xem xét lại EBIT và TIPV. Dường như câu hỏi có sự nhầm lẫn giữ EBIT và TIPV. Do đó ta sử dụng dòng tiền TIPV để tính toán.

Có vẻ như không có đáp án đúng trong các lựa chọn đã cho.

Người khởi xướng có thể là Chính phủ (trong các chính sách công), đơn vị cung cấp (để thúc đẩy sản phẩm/dịch vụ), hoặc đơn vị tiêu thụ (để yêu cầu cải tiến). Vì vậy, tất cả các đáp án A, B, và C đều có thể là người khởi xướng.

Dòng tiền tạo ra từ dự án cần đảm bảo khả năng trả nợ (gốc và lãi) và đồng thời tạo ra lợi nhuận đủ hấp dẫn cho các chủ sở hữu. Vì vậy, đáp án D (A và B đúng) là chính xác nhất.

Mục tiêu của giai đoạn lập kế hoạch tài trợ dự án bao gồm: Tối đa hóa lợi ích về thuế của dự án, giảm thiểu rủi ro tín dụng của dự án và tối đa hóa lợi nhuận trên vốn cổ phần. Do đó, đáp án D là đáp án chính xác nhất.