Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức của một công ty 10% và có thể duy trì như vậy trong tương lai; tỷ lệ chiết khấu dòng thu nhập là 15%. P/E của công ty đang là 5,5. Ta có thể dự báo khả năng trả cổ tức của công ty này từ các thông tin trên là:
Đáp án đúng: B
Để dự báo khả năng trả cổ tức (payout ratio) của công ty, ta sử dụng mô hình tăng trưởng cổ tức Gordon (Gordon Growth Model) để định giá cổ phiếu. Mô hình này được biểu diễn như sau:
P = D1 / (r - g)
Trong đó:
- P là giá cổ phiếu hiện tại.
- D1 là cổ tức dự kiến năm tới.
- r là tỷ lệ chiết khấu (required rate of return).
- g là tỷ lệ tăng trưởng cổ tức.
Từ thông tin P/E = 5.5, ta có thể suy ra rằng P = 5.5E (trong đó E là thu nhập trên mỗi cổ phiếu - earnings per share). Ta cần tìm payout ratio (D1/E).
Thay P = 5.5E vào công thức Gordon, ta có:
5.5E = D1 / (0.15 - 0.10)
5. 5E = D1 / 0.05
D1 = 5.5E * 0.05
D1 = 0.275E
Do đó, payout ratio (D1/E) = 0.275 = 27.5%
Vì 27.5% gần nhất với 25% nên ta chọn đáp án B.
