Thị trường mục tiêu của dự án có thể là?

Công thức "NCF = EAT + Lãi vay – Tiết kiệm thuế do lãi vay + Khấu hao – Thay đổi vốn lưu động + Giá trị thanh lý sau thuế - Vốn đầu tư ban đầu" phản ánh dòng tiền tự do (NCF) theo quan điểm tổng đầu tư (Total Investment Perspective). Theo quan điểm này, NCF được tính toán dựa trên tất cả các dòng tiền phát sinh từ dự án, không phân biệt nguồn vốn (chủ sở hữu hay đi vay). Công thức đã cho bao gồm cả EAT (lợi nhuận sau thuế), các dòng tiền liên quan đến lãi vay (lãi vay và tiết kiệm thuế do lãi vay), khấu hao, thay đổi vốn lưu động, giá trị thanh lý và vốn đầu tư ban đầu. Vì vậy, đáp án C là đáp án chính xác.

Dòng tiền NCF (Net Cash Flow) theo quan điểm toàn bộ vốn chủ sở hữu (FCFE - Free Cash Flow to Equity) và dòng tiền NCF theo quan điểm tổng đầu tư (FCFF - Free Cash Flow to Firm) khác nhau ở các yếu tố liên quan đến nợ. Cụ thể, FCFF tính đến lãi vay và lá chắn thuế từ lãi vay, trong khi FCFE thì không. Do đó, sự khác biệt nằm ở cả lãi vay và lá chắn thuế của lãi vay.

Khi tính toán ngân lưu của dự án, cần lưu ý những điểm sau:

- Dòng tiền tăng thêm: Chỉ tính toán những dòng tiền phát sinh thêm do dự án mang lại so với khi không có dự án.
- Ảnh hưởng gián tiếp: Cần xem xét cả những ảnh hưởng gián tiếp của dự án đến các hoạt động khác của công ty (ví dụ: doanh thu của sản phẩm khác có thể tăng hoặc giảm).
- Chi phí chìm: Không bao gồm chi phí chìm (sunk cost), vì đây là những chi phí đã phát sinh và không thể thu hồi, bất kể dự án có được thực hiện hay không.
- Chiết khấu dòng tiền: Ngân lưu của dự án thường được chiết khấu để đưa về giá trị hiện tại, tuy nhiên không chiết khấu lợi nhuận sau thuế.

Như vậy, phát biểu sai là 'Bao gồm cả chi phí chìm'.

NPV (Net Present Value) là giá trị hiện tại ròng của một dự án, được tính bằng cách lấy hiện giá của các dòng tiền vào trừ đi hiện giá của các dòng tiền ra. Khi NPV = 0, điều này có nghĩa là hiện giá của tổng thu nhập (dòng tiền vào) bằng với hiện giá của tổng chi phí (dòng tiền ra) của dự án. Điều này cũng có nghĩa là dự án đạt điểm hòa vốn về mặt giá trị thời gian của tiền. Suất sinh lời của dự án bằng với chi phí cơ hội của vốn vì tại điểm đó dự án chỉ vừa đủ bù đắp chi phí vốn mà không tạo thêm giá trị thặng dư. Do đó, cả A và B đều đúng, nhưng A phản ánh trực tiếp định nghĩa của NPV = 0 hơn.

Phương án C sai vì "thực thu" và "thực chi" không phải là thuật ngữ chuẩn trong phân tích NPV. NPV tính toán dựa trên dòng tiền (cash flow), bao gồm cả thu nhập và chi phí, đã được chiết khấu về giá trị hiện tại.

Phương án D, "Dự án hòa vốn", đúng theo nghĩa rộng nhưng không đầy đủ. Hòa vốn chỉ đề cập đến việc doanh thu bằng chi phí, mà không tính đến yếu tố thời gian của tiền. NPV = 0 cho thấy dự án hòa vốn sau khi đã tính đến giá trị thời gian của tiền.

Phương pháp FIFO (First-In, First-Out) giả định rằng hàng hóa được mua hoặc sản xuất trước sẽ được bán trước. Trong trường hợp này, số lượng sản phẩm tiêu thụ được tính bằng công thức:

Số lượng tiêu thụ = Sản xuất + Tồn kho đầu kỳ - Tồn kho cuối kỳ

Áp dụng vào bài toán: Số lượng tiêu thụ = 90 + 12 - 8 = 94 sản phẩm.

Vì không có đáp án nào trùng khớp với kết quả tính toán (94 sản phẩm), đáp án đúng là "D. Tất cả đều sai".