Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) năm vừa qua là 50 tỷ đồng. FCFE được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 5 năm tới và sau đó có mức tăng trưởng ổn định vĩnh viễn là 5% một năm. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp này là:
Trả lời:
Đáp án đúng: C
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, chúng ta cần sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE).
**Bước 1: Tính FCFE trong giai đoạn tăng trưởng (5 năm tới)**
* Năm 1: 50 tỷ * (1 + 10%) = 55 tỷ
* Năm 2: 55 tỷ * (1 + 10%) = 60.5 tỷ
* Năm 3: 60.5 tỷ * (1 + 10%) = 66.55 tỷ
* Năm 4: 66.55 tỷ * (1 + 10%) = 73.205 tỷ
* Năm 5: 73.205 tỷ * (1 + 10%) = 80.5255 tỷ
**Bước 2: Tính giá trị hiện tại (PV) của FCFE trong giai đoạn tăng trưởng**
* PV Năm 1: 55 tỷ / (1 + 20%)^1 = 45.83 tỷ
* PV Năm 2: 60.5 tỷ / (1 + 20%)^2 = 42.01 tỷ
* PV Năm 3: 66.55 tỷ / (1 + 20%)^3 = 38.59 tỷ
* PV Năm 4: 73.205 tỷ / (1 + 20%)^4 = 35.44 tỷ
* PV Năm 5: 80.5255 tỷ / (1 + 20%)^5 = 32.55 tỷ
Tổng PV của giai đoạn tăng trưởng = 45.83 + 42.01 + 38.59 + 35.44 + 32.55 = 194.42 tỷ
**Bước 3: Tính giá trị cuối kỳ (TV) tại năm thứ 5**
* FCFE năm 6: 80.5255 tỷ * (1 + 5%) = 84.551775 tỷ
* TV năm 5 = 84.551775 tỷ / (20% - 5%) = 563.68 tỷ
**Bước 4: Tính giá trị hiện tại của giá trị cuối kỳ**
* PV của TV = 563.68 tỷ / (1 + 20%)^5 = 225.23 tỷ
**Bước 5: Tính giá trị vốn chủ sở hữu**
* Giá trị vốn chủ sở hữu = Tổng PV của giai đoạn tăng trưởng + PV của TV = 194.42 + 225.23 = 419.65 tỷ
Giá trị này gần nhất với đáp án C. Do sai số làm tròn trong quá trình tính toán, đáp án C là đáp án chính xác nhất.





