Cho dữ liệu sau:

Giả sử với thời gian giải ngân trung bình là 1.5

Giá trị của dự án chưa điều chỉnh	3376
Hệ số đảm bảo alpha	2
Lãi suất cho vay	10%

Yêu cầu xác định số tiền cho vay tối đa trong trường hợp này?

Cấu trúc sở hữu của dự án liên quan đến việc ai là người sở hữu và kiểm soát dự án đó. Điều này thường được thể hiện qua tỷ lệ nắm giữ cổ phần của các cổ đông (phương án A). Hình thức pháp lý của công ty (phương án C) cũng ảnh hưởng đến cấu trúc sở hữu, ví dụ như công ty TNHH sẽ có cấu trúc sở hữu khác với công ty cổ phần. Do đó, cả A và C đều đúng.

Công ty hợp danh có ưu điểm là tránh được việc đánh thuế hai lần (thuế thu nhập doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân trên cổ tức) so với loại hình công ty cổ phần hoặc trách nhiệm hữu hạn. Các thành viên hợp danh chịu trách nhiệm vô hạn bằng toàn bộ tài sản của mình, điều này giúp công ty dễ dàng huy động vốn hơn từ các đối tác và ngân hàng. Tuy nhiên, việc huy động vốn từ công chúng sẽ khó khăn hơn so với công ty cổ phần. Số lượng thành viên hợp danh thường không bị hạn chế như một số loại hình công ty khác (ví dụ, công ty TNHH một thành viên). Do đó, đáp án A là phù hợp nhất.

PLCR (Payment Coverage Ratio) hay tỷ lệ trả nợ là một chỉ số quan trọng để đánh giá khả năng trả nợ của một dự án. Công thức tính PLCR như sau:

PLCR = (EBIT + Khấu hao) / (Trả gốc + Trả lãi)

Trong đó:

* EBIT (Earnings Before Interest and Taxes): Lợi nhuận trước lãi vay và thuế.
* Khấu hao: Khoản khấu hao tài sản cố định.
* Trả gốc + Trả lãi: Tổng số tiền trả nợ gốc và lãi trong kỳ.

Đề bài cho Dòng tiền hoạt động kinh doanh (có thể xem là EBIT + Khấu hao) và Trả gốc và lãi. Ta cần tính PLCR năm thứ 3.

Dựa vào bảng số liệu, năm thứ 3:

* Dòng tiền hoạt động kinh doanh = 110
* Trả gốc và lãi = 78

Vậy, PLCR năm thứ 3 = 110 / 78 = 1.41

Tuy nhiên không có đáp án nào trùng khớp với kết quả trên. Xem xét lại đề bài, có vẻ như có sự nhầm lẫn giữa Dòng tiền hoạt động kinh doanh và EBIT. Nếu dùng EBIT để tính PLCR:

* EBIT năm 3 = 180
* Trả gốc và lãi = 78

PLCR = 180 / 78 = 2.31, vẫn không có đáp án đúng.

Trong trường hợp này, ta chọn đáp án gần đúng nhất.

* EBIT năm 3 = 180
* Trả gốc và lãi = 78

Tuy nhiên, nếu chúng ta sử dụng Dòng tiền TIPV chia cho Trả gốc và lãi năm 3

PLCR = 110/78= 1.41 ( Không có đáp án nào gần đúng)

Xem xét các đáp án thì có đáp án C là gần nhất
* PLCR = (EBIT + Khấu hao) / (Trả gốc + Trả lãi)
* Trong năm thứ 3: (EBIT= 180; Khấu hao =Dòng tiền hoạt động kinh doanh - EBIT= 110-180=-70); Trả gốc và lãi = 78
* PLCR = (180-70)/78 = 110/78 = 1.41, xem xét các đáp án thì có đáp án C là gần nhất.

Tuy nhiên, cách giải này không chính xác lắm vì Khấu hao ra số âm. Vì vậy, trong trường hợp này, không có đáp án nào đúng hoàn toàn dựa trên những thông tin được cung cấp và cách tính PLCR thông thường. Có thể có sai sót trong số liệu hoặc công thức được áp dụng trong đề bài. Cách giải thích hợp lý nhất là đáp án C là đáp án gần đúng nhất dựa trên cách tính đã được giải thích ở trên.

Theo phương thức BOT (Xây dựng - Vận hành - Chuyển giao), tài sản hình thành sau đầu tư trong giai đoạn trước khi chuyển giao thuộc về công ty dự án. Sau khi hết thời hạn hợp đồng và thực hiện chuyển giao, tài sản sẽ thuộc về Nhà nước. Do đó, đáp án C là chính xác.

Hệ số trang trải lãi vay (Interest Coverage Ratio - IC) được tính bằng cách chia EBIT (Lợi nhuận trước lãi vay và thuế) cho chi phí lãi vay. Trong trường hợp này, EBIT năm thứ 3 là 200 và chi phí lãi vay năm thứ 3 là 15. Vậy, IC = 200 / 15 = 13.33. Tuy nhiên, không có đáp án nào trùng khớp với kết quả này. Có lẽ có sự sai sót trong các phương án trả lời. Tuy nhiên, nếu phải chọn đáp án gần đúng nhất thì ta chọn đáp án C.