Bạn hãy so sánh cách thức sử dụng hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng quyền chọn tiền tệ để bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho khoản tiền sẽ thu/phải trả của doanh nghiệp xuất/nhập khẩu bằng một tình huống minh hoạ (phân tích tình huống theo các nội dung: rủi ro tỷ giá, sử dụng hợp đồng để bảo hiểm rủi ro, tổng chi phí/tổng số tiền thu về khi sử dụng hợp đồng bảo hiểm)?

Tình huống và giải thích cách thức sử dụng hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng quyền chọn tiền tệ để bảo hiểm rủi ro tỷ giá.
Tình huống minh họa:
Vào ngày 9/7/2021, Công ty Legamex có một hợp đồng xuất khẩu sản phẩm giày da sang Hoa Kỳ với trị giá USD5,000,000. Hai bên thỏa thuận xuất khẩu và thanh toán giá trị lô hàng sau 3 tháng. Trên thị trường OTC hiện nay có thông tin như sau:

- Spot : 22,910 - 23,110 VND/USD.

- Forward 3T : 22,950 - 23,160 VND/USD.

- Quyền chọn mua USD, thanh toán bằng VND, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn E = 22,890 VND/USD, phí quyền chọn là π = 50 VND/USD.

- Quyền chọn bán USD, thanh toán bằng VND, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, tỷ giá quyền chọn E = 23,000 VND/USD, phí quyền chọn là π = 50 VND/USD.

- Giả sử tỷ giá giao ngay vào 3T:

a) 22,900 - 23,100 VND/USD.

b) 23,010 – 23,150 VND/USD

Phân tích tình huống trên:

- Theo như tình huống trên, công ty Legamex sẽ có một khoản phải thu bằng ngoại tệ sau 3 tháng là 5,000,000 USD, do vậy công ty này lo ngại tỷ giá giảm sau 3 tháng, USD giảm giá so với VND, S(VND/USD) giảm, chi phí USD tăng.

- Do vậy, để bảo hiểm rủi ro tỷ giá khoản phải thu xuất khẩu, Công ty Legamex có thể lựa chọn 1 trong 2 hợp đồng sau:

1. Hợp đồng kỳ hạn: Công ty sẽ ký một hợp đồng kỳ hạn với ngân hàng, bán 5,000,000 USD, kỳ hạn 3 tháng tại tỷ giá mua kỳ hạn là 22,950 VND/USD.

Nếu công ty sử dụng hợp đồng kỳ hạn trên, vào 3 tháng sau (11/10/2021), công ty sẽ phải thực hiện bán 5,000,000 USD với tỷ giá mua kỳ hạn đã ký là 22,950 VND/USD.

Số tiền nhận được = 5,000,000*22,950 = 114,750,000,000 VND.

Giả sử 3 tháng sau, nếu:

a) S_3T = 22,900 - 23,100 VND/USD

Do S_b-3T = 22,900 < F_3T = 22,950 VND/USD. Hợp đồng kỳ hạn được sử dụng hiệu quả và công ty có một khoản lời = 5,000,000*(22,950 – 22,900) = 250,000,000 VND.

b) S_3T = 23,010 – 23,150 VND/USD.

Do S_b-3T = 23,010 > F_3T = 22,950 VND/USD. Hợp đồng kỳ hạn được sử dụng không hiệu quả và công ty có một khoản lỗ = 5,000,000*(23,010 – 22,950) = 300,000,000 VND.

2. Hợp đồng quyền chọn: Công ty sẽ mua hợp quyền chọn bán 5,000,000 USD, kỳ hạn 3 tháng, kiểu Châu Âu, với tỷ giá quyền chọn bán là E = 23,000 VND/USD và phải trả phí mua quyền chọn bán là 50 VND/USD.

Giả sử 3 tháng sau, nếu:

a) S_3T = 22,900 - 23,100 VND/USD.

- S_b-3T = 22,900 VND/USD < E =23,000 VND/USD.

=> Công ty Legamex sẽ thực hiện quyền chọn bán 5,000,000 USD với tỷ giá E = 23,000 VND/USD.

Khi đó số tiền công ty nhận được = 5,000,000*(23,000 – 50) = 114,750,000,000 VND.

Tỷ giá thực tế = 114,750,000,000/5,000,000 = 22,950 VND/USD.

b) S_3T = 23,010 – 23,150 VND/USD.

- S_b-3T = 23,010 VND/USD > E =23,000 VND/USD.

=> Công ty Legamex sẽ không sử dụng quyền chọn bán 5,000,000 USD với tỷ giá E = 23,000 VND/USD mà lựa chọn bán 5,000,000 USD trên thị trường giao ngay sau 3 tháng tại tỷ giá 23,010 VND/USD.

Khi đó số tiền công ty nhận được = 5,000,000*(23,010 – 50) = 114,800,000,000 VND.

Tỷ giá thực tế = 114,800,000,000/5,000,000 = 22,960 VND/USD.

Như vậy, để bảo hiểm rủi ro tỷ giá công ty nên sử dụng hợp đồng quyền chọn sẽ tốt hơn so với sử dụng hợp đồng kỳ hạn, do doanh nghiệp sẽ linh hoạt hơn về tỷ giá, nếu lỗ thì tối đa là khoản phí = 5,000,000*50 = 250,000,000 VND.