Lý do nào sau đây là đúng nhất khi giải thích tại sao thẩm định dự án dựa trên dòng tiền thay vì lợi nhuận?

Để tính MIRR (Modified Internal Rate of Return - Tỷ suất hoàn vốn nội bộ điều chỉnh), ta cần thực hiện các bước sau:

1. Tính giá trị hiện tại của các dòng tiền âm (PV of Negative Cash Flows):
Trong trường hợp này, dòng tiền âm là -300 ở năm 0 và -100 ở năm 3. Ta tính giá trị hiện tại của -100 ở năm 3 về năm 0 với chi phí sử dụng vốn 15%:
PV = 100 / (1 + 0.15)^3 = 100 / 1.520875 ≈ 65.75
Tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền âm = 300 + 65.75 = 365.75

2. Tính giá trị tương lai của các dòng tiền dương (FV of Positive Cash Flows):
Ta cần tính giá trị tương lai của các dòng tiền dương 120 (năm 1), 150 (năm 2), và 200 (năm 4) về năm 4. Với tỷ suất lợi nhuận tái đầu tư 25%:
- FV của 120 (năm 1) = 120 * (1 + 0.25)^3 = 120 * 1.953125 = 234.375
- FV của 150 (năm 2) = 150 * (1 + 0.25)^2 = 150 * 1.5625 = 234.375
- FV của 200 (năm 4) = 200
Tổng giá trị tương lai của các dòng tiền dương = 234.375 + 234.375 + 200 = 668.75

3. Tính MIRR:
MIRR là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại của các dòng tiền âm bằng với giá trị hiện tại của giá trị tương lai của các dòng tiền dương.
Công thức: PV of Negative Cash Flows = FV of Positive Cash Flows / (1 + MIRR)^n
Trong đó n là số năm của dự án (ở đây là 4).
365.75 = 668.75 / (1 + MIRR)^4
(1 + MIRR)^4 = 668.75 / 365.75 ≈ 1.8283
1 + MIRR = (1.8283)^(1/4) ≈ 1.163
MIRR ≈ 1.163 - 1 = 0.163 = 16.3%

Vậy, MIRR của dự án là khoảng 16,3%.

NPV (Giá trị hiện tại ròng) được tính bằng công thức:
NPV = -Vốn đầu tư ban đầu + ∑ (Dòng tiền ròng mỗi năm / (1 + Chi phí sử dụng vốn)^n)
Trong đó n là số năm.
Trong trường hợp này:
Vốn đầu tư ban đầu = 40 tỷ đồng
Dòng tiền ròng mỗi năm = 10 tỷ đồng
Thời hạn = 10 năm
Chi phí sử dụng vốn = 20% = 0.2
NPV = -40 + 10/(1+0.2)^1 + 10/(1+0.2)^2 + ... + 10/(1+0.2)^10
NPV = -40 + 10 * [1 - (1 + 0.2)^-10] / 0.2
NPV = -40 + 10 * (1 - 0.1615) / 0.2
NPV = -40 + 10 * 4.192
NPV = -40 + 41.92
NPV = 1.92 tỷ đồng
Vậy đáp án đúng là A. 1,92

Giá thực năm 1: 100 * (1 + 10%) = 110.
Giá thực năm 2: 110 * (1 + 10%) = 121.
Lạm phát năm 1: 1 + 5% = 1.05
Lạm phát năm 2: 1 + 5% = 1.05
Giá danh nghĩa năm 2: 121 * 1.05 * 1.05 = 133.4025 ngàn đồng (xấp xỉ 133,40)

Giá trị còn lại của máy móc thiết bị sau khi khấu hao hết là 0. Khi thanh lý, công ty sẽ nhận được 200 triệu đồng. Vì máy đã khấu hao hết, nên khoản tiền này được xem là thu nhập chịu thuế. Thuế TNDN phải nộp là 200 triệu * 25% = 50 triệu đồng. Dòng tiền ròng từ thanh lý là 200 triệu - 50 triệu = 150 triệu đồng.

Câu hỏi yêu cầu đánh giá về phương diện tổ chức, quản lý thực hiện dự án.

Phương án A đúng vì tiến độ thi công và sự phù hợp với việc cung cấp máy móc thiết bị và thực tế là một phần quan trọng của tổ chức và quản lý dự án.

Phương án B không hoàn toàn đúng vì kinh nghiệm và trình độ của chủ đầu tư là yếu tố quan trọng, nhưng không trực tiếp thuộc về phương diện tổ chức và quản lý thực hiện dự án mà thuộc về năng lực của chủ đầu tư nói chung.

Phương án C không đúng vì quy mô xây dựng và giải pháp kiến trúc thuộc về khía cạnh thiết kế của dự án, không phải là tổ chức và quản lý thực hiện.

Phương án D không đúng vì giải pháp về môi trường thuộc về khía cạnh môi trường của dự án, không phải là tổ chức và quản lý thực hiện.