Đáp án đúng: C
Để tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp, ta cần chiết khấu dòng cổ tức dự kiến về hiện tại. Bài toán này bao gồm hai giai đoạn: giai đoạn tăng trưởng và giai đoạn ổn định.
**Giai đoạn 1: Tăng trưởng (5 năm)**
Cổ tức năm 1: 15 tỷ * (1 + 10%) = 16.5 tỷ
Cổ tức năm 2: 16.5 tỷ * (1 + 10%) = 18.15 tỷ
Cổ tức năm 3: 18.15 tỷ * (1 + 10%) = 19.965 tỷ
Cổ tức năm 4: 19.965 tỷ * (1 + 10%) = 21.9615 tỷ
Cổ tức năm 5: 21.9615 tỷ * (1 + 10%) = 24.15765 tỷ
Giá trị hiện tại của cổ tức trong 5 năm đầu:
PV = 16.5/(1.2) + 18.15/(1.2)^2 + 19.965/(1.2)^3 + 21.9615/(1.2)^4 + 24.15765/(1.2)^5 = 13.75 + 12.604 + 11.52 + 10.50 + 10.07 = 58.444 tỷ
**Giai đoạn 2: Ổn định vĩnh viễn (từ năm 6)**
Cổ tức năm 6: 24.15765 tỷ * (1 - 15%) = 20.534 tỷ
Giá trị hiện tại của dòng cổ tức ổn định từ năm thứ 6 (tính ở năm thứ 5): P5 = 20.534 / 0.2 = 102.67 tỷ
Giá trị hiện tại của P5 (tính ở năm hiện tại): PV(P5) = 102.67 / (1.2)^5 = 41.13 tỷ
**Tổng giá trị vốn chủ sở hữu:**
Tổng = 58.444 + 41.13 = 99.574 tỷ
Vậy đáp án gần nhất là 99,47 tỷ đồng.